《哪吒2》热度仍在 影视股却开始降温!如何挖掘行业爆款?

《哪吒2》票房仍在狂飙,影视股投资热度已开始降温!

盘中巨震40cm后,光线传媒股价开启高位震荡,2月17日—23日,影视股集体陷入调整,光线传媒、横店影视、博纳影业、万达电影、金逸影视等周内跌幅均超10%。

2025年电影春节档的火爆,带来了影视板块的一阵热风,不过也发生了明显的行情分化。回顾以往,影视板块并不是基金经理偏爱的投资板块,许多基金经理认为,影视公司的商业模式存在较强的不确定性,并不是投资的优选。而《哪吒2》的成功,为投资影视行业带来了哪些新的启发?哪些结构性机会值得长期关注?

光线传媒高位回调

2025年春节档,光线传媒凭借动画电影《哪吒2》的票房神话,股价一度上演“史诗级”上涨。自1月27日起,其股价从不足10元/股一路飙升至2月16日的34.73元/股,累计涨幅超300%,市值突破千亿大关。

然而,狂欢仅持续数日,2月17日开盘,光线传媒股价触及20%涨停后迅速跳水,日内巨震近40%,收盘暴跌14.6%,次日继续下跌6.27%,两日市值蒸发超200亿元。截至2月21日,光线传媒报收27.98元/股,总市值为820.8亿元。

对于光线传媒股价的高位调整,有市场人士指出,部分机构与游资选择在股价高位兑现收益,导致抛压集中释放。此外,2月中旬起市场热点转向AI医疗、算力等板块,资金分流进一步加剧了影视股的下跌

此外,光线传媒的股价震荡,本质是资本市场对影视行业估值逻辑的重新审视。短期看,票房驱动的脉冲式增长难以为继;长期看,IP生态构建与衍生品开发将成为破局关键。对于投资者而言,需警惕“爆款幻觉”,更多关注公司的内容工业化能力与财务健康度。

内容行业赌爆款有极大的不确定性

值得一提的是,2025年春节档中,上映的几部电影票房表现分化明显,而资本市场上同样如此,与《哪吒2》合作密切的厂商股价暴涨,而投资同期另外几部电影的厂商则出现大跌,可谓“冰火两重天”。

对此,德邦基金研究员江杨磊表示,春节前,对于春节档的票房会出现分化是有预期的,但悬殊程度确实超越了预期。虽然春节后几天电影板块的表现也随之出现了明显的分化,但随着《哪吒2》票房冲破百亿,整体电影板块也在龙头股带领下实现了上涨,即使是部分票房不及预期的个股也同样收复失地。

今年春节档,院线更多从自身商业化投资回报角度安排排片,社交媒体的口碑发酵也加速推动了观众审美的共识形成,因而可以看到《哪吒2》从上映第三天开始票房就一路走高,排片占比一路超过50%,且票房占比始终高于排片占比。

从投资角度,在内容行业赌爆款是有极大的不确定性,即使对看好的几只个股一揽子投资也未必能收获好的投资回报。春节后,光线传媒大超预期的走势是影片层层破圈,以及超历史纪录的票房推动,具有较高偶然性,很难提前预判,也很难批量复制。传媒板块,院线和发行的投资机会相对更容易预判和把握,譬如预期某个档期影片整体质量较高,就有机会赚取行业整体盈利提升的收益。

影视行业正迎来价值重估

事实上,回顾以往,影视板块并不是基金经理偏爱的投资板块,曾有基金经理坦言,影视公司的商业模式存在明显缺点,对于投资而言不确定性极强。

一方面,影视公司拍摄电影或制作电视剧的成本通常很高,包括剧本创作、演员片酬、拍摄制作以及后期宣传等各个环节。由于观众口味多变且难以精准预测,影视作品的票房或收视率存在很大的不确定性,这直接影响公司的收入。

另一方面,影视公司的现金流往往不稳定,因为影视项目的制作周期和回报周期较长,且受到多种因素的影响。一旦项目失败或未能达到预期收益,公司的现金流将受到严重影响。

随着《哪吒2》的爆火,2025年市场转暖,影视行业正迎来价值重估,从“爆款依赖”转向“技术驱动+内容创新”的双轮模式,这一转型或重塑其资本市场定位。可以长期关注的结构性机会转向“AI+传媒”以及IP经济。

银河基金基金经理卢轶乔表示,《哪吒2》这样的优质影视作品接下来将会持续出现。未来,随着更多优质内容的涌现和技术创新的推动,中国电影市场和传媒行业有望迎来更广阔的发展空间。以下几个方向或将推动传媒行业的进步:

一是影视院线板块基本面持续修复:《哪吒2》票房的持续突破,无疑为影视院线板块的发展注入了信心。后续随着观影需求的持续释放,影视院线板块基本面有望持续修复。作为传媒行业下的细分领域,或将带动传媒板块的发展。

二是“AI+传媒”赋能传媒行业发展:AI技术将带来传媒内容供给、技术的巨大变化。未来在AI技术不断进步之下,不光可以实现传媒行业的降本增效,而且可能将衍生出全新的商业模式,或将带来传媒行业的根本性变革。尤其是大模型不断进步之下,长视频中人物前后的一致性问题已基本解决,这对影视制作来说,不仅是大幅降低制作成本、提高编剧和制片效率,而有可能使得影视行业内容提供从PGC(专业生产内容)变成UGC(用户生成内容)。当前人们已经可以自主生成表情包,可能很快就会过渡到自制短视频,内容的不断丰富会极大地提高传媒行业的价值。

三是IP经济开拓行业盈利新思路:《哪吒2》不仅在票房上取得了巨大成功,还通过IP衍生品、授权合作等方式实现了多元化的商业价值。这种模式为传媒行业提供了新的盈利思路,推动了从影视制作到周边产品开发的全产业链发展。传媒行业由于是内容产业,目前《哪吒2》周边产品的销售,这也向我们展示了内容行业的价值弹性。

(文章来源:证券时报网)

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