来源：东四十条资本（ID：DsstCapital） 作者：刘燕秋
0营收的中药公司，搭上“脑机接口”起飞。
你或许以为，2025年涨得最多的中国公司，是火热的港股三姐妹，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城？不不不，今年涨幅最大的中国公司其实是一家美股上市的中概股：脑再生科技（RGC）。
这家中概股2025年内上涨600倍，总市值已经突破385亿美元（约2700亿人民币）。今年3月份时，股价还只在1分钱附近晃荡，此后不断上涨，比如6月16日，股价暴涨283%，盘中多次熔断。昨天，脑再生科技美股盘前一度大涨64%，至98.79美元，收盘价78美元创新历史新高。
市值2700亿什么概念？拿中国一些上市公司最新市值来对比一下，脑再生科技目前的市值水平，相当于阿里巴巴的1/10，美团的37%，网易的60%，泡泡玛特的90%，略低于京东、携程，超过百度700亿。
此前，这家公司的流通盘极小，流通股仅占总股本11.2%，换手率长期处于极低水平。为增强市场上公司普通股的流动性，本月这家公司宣布高送转，1股拆为38股。股票分配定于6月13日，拆分后的交易定于6月16日进行，因此这两天接连大涨，而实际上从3月份开始，这家公司就开始“起飞”了。
受到资本追捧的脑再生科技，是一家早期中药生物科学公司，主营业务主要是：开发三种液态标准化中药配方，用于治疗轻度、中度和重度的ADHD（注意缺陷多动障碍）和ASD（自闭症谱系障碍）患者。2014年创立于香港铜锣湾，脑再生科技目前主要运营及资产都在香港，员工人数只有12人。
除了人少，和飙升的股价、市值不相符的还有，自成立以来，脑再生科技一直处于经营亏损状态。2021年起，公司在纳斯达克交易，根据年报，在2022到2024财年营收为0，其中2023财年和2024财年净亏损分别为606.2万美元和436.3万美元。
当然，有关这公司看起来最荒诞的部分还是，过去一年的股价一度跌至几美分，是搭上了“脑机接口”的概念飞升，然而没有太多证据能证明其主营业务和脑机接口有关。
神秘的中药
这家神奇的公司还得从创始人说起。根据公司官网信息，区逸基，Regencell创始人兼首席执行官，毕业于加州大学伯克利分校哈斯商学院。获得学士学位后，他投身投资银行领域，先后就职于德意志银行和巴林银行。
在职业生涯中，区逸基成果斐然，完成超 40 亿美元交易，荣获多项重要并购奖项。他的代表交易包括代表第一太平有限公司，以7.5亿美元收购菲律宾长途电话公司、6.5亿美元收购Indofood，以及完成 Hagemeyer 40% 股权18亿美元的增发 。此外，他还是房地产、科技和生物科技领域的活跃投资者。
然而这位青年才俊的成长之路并非一帆风顺。童年时期，区逸基因患有注意力缺陷多动障碍（ADHD）和自闭症（ASD）。受病症影响，他脾气暴躁，在学校备受孤立，成绩也不理想，高中时成绩甚至排倒数。为完成学业，他每天都需花费远超常人的时间学习。
中医治疗成为他人生的转折点。在接受父亲——中医师Sik-Kee Au的中医治疗超30 年后，区逸基的症状得到显著改善。他以优异成绩从高中毕业后，成功被加州大学伯克利分校录取，并进入哈斯商学院深造，在大学申请文书中，他也着重提及了这段依靠决心改变命运的经历。
基于这段逆袭故事，Regencell的业务核心，正是基于创始人父亲所创立的专有传统中医配方和“Sik-Kee Au中医脑理论”。根据官网介绍，Sik-Kee Au拥有超过30年临床与研发经验，他创立的疗法不仅改善了区逸基的病症，也在其他患者身上展现出显著效果。区逸基曾见证朋友患有ADHD和ASD的儿子，经Sik-Kee Au治疗，一个月后便有明显进步，两年后病症基本消失，恢复正常生活。2014 年，Regencell首席运营官 James Chung因其他疾病接受Sik-Kee Au治疗，同样切身感受到该疗法的显著疗效。
正是受这些经历触动，James Chung思考如何让更多患者受益于这一疗法。随后，区逸基创立 Regencell，James Chung辞去原有工作加入，二人以研发推广该中医配方为目标，希望治愈全球更多患者。
除了商业组织，他们还在2017年成立了基金会，这是一个专门为ADHD和ASD儿童以及患有痴呆症的老年人提供帮助的非营利组织。
0营收，搭上“脑机接口”起飞
故事讲完了，听着多少是有点玄。如果你翻阅过脑再生科技的年报，会发现里面至少诚实地列出了长长的风险因素。
根据最新年报，成立11年来，这家公司尚未申请任何监管批准，没有任何已授予或许可中的专利，也无分销能力或经验，且尚未从处于开发阶段的中药配方候选产品中获得任何收入，甚至也不知道何时会产生任何此类收入。公司预计，在获得标准化中药配方候选产品的市场批准并基于此类中药配方生产及商业化产品之前，不会产生显著收入。
事实上，引爆公司股价的，也不是神奇的中医，而是前沿的脑机接口技术。5月曾有消息称，脑再生科技宣布其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展面向全球约1000万患者市场的帕金森病治疗研究。该神经调控芯片技术，正属于脑机接口领域的前沿方向。消息传出当天，股价涨了72%。
然而，当媒体采访脑再生科技有关人员，对方未正面答复，仅表示公司的相关信息都已在官网或公告中披露。问题就在于，官网和公告中也并无相关信息。
不过二级市场上的情绪已经到位了。脑再生科技成为妖股受益于脑机接口概念，反过来，它的大涨也进一步推动了其他概念股的涨势。6月17日上午，A股开盘后，脑机接口概念开盘大涨，A股，爱朋医疗、创新医疗、南京熊猫涨停，三博脑科等大涨超8%。港股，脑机接口相关概念股也显著走强，微创脑科学一度涨近22%。今天，板块涨势有所回落，截至发稿，只有爱朋医疗依旧维持了7.22%的涨势。
除了脑再生科技这只妖股的拉动，消息面上，最近中外在这一前沿领域都有技术进展。
这两天彭博社消息称，马斯克旗下的Neuralink公司通过脑植入技术，成功让一只猴子“看到”并不真实存在的事物——猴子在植入芯片后，三分之二的时间都能对研究人员人工诱导大脑感知的视觉刺激做出反应。
此外，据中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心官微文章信息，近日中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心联合复旦大学附属华山医院，与相关企业合作，成功开展了中国首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验。这一成果标志着，我国在侵入式脑机接口技术上成为继美国之后，全球第二个进入临床试验阶段的国家。
一级市场上，前不久投中网在《估值600多亿，马斯克的超级独角兽又融资了》一文中梳理过，不管是杭州六小龙之一的强脑科技，还是智冉医疗、脑虎科技、博睿康、景昱医疗、程天科技、微灵医疗、阶梯医疗、傲意科技、品驰医疗、宁矩科技等明星公司，都布局了脑机接口领域。
“据CVSource投中数据显示，我国脑机接口领域的融资数量有一百多起，红杉中国、高瓴、经纬创投、君联资本、鼎晖投资、达晨财智、礼来亚洲基金、启明创投、蓝驰创投、奥博资本、中科创星等上百家投资机构已经入局。”
如你所见，至少目前来说，这家公司股价的暴涨似乎、经营情况、业绩、产品没有什么关系，当然，这种现象在资本市场并不罕见，市场永远需要泡沫，投机的资金也需要寻觅下一个去处。但这到底是对啤酒有口感加成的“啤酒泡”，还是泡泡机吹出来的“空气泡”，每个人心里都应该有自己的答案吧。
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