今年以来，黄金和白银的突然暴涨和突然暴跌都令投资者猝不及防、震惊不已。有华尔街大佬对此评论称，归根结底，大宗商品只是投机罢了！
即便上周五重挫12%，国际金价仍在过去一年的时间跨度中上涨了70%。与此同时，白银价格尽管近期下跌了30%，但过去12个月里仍上涨了160%。
然而，管理着超过150亿美元资产的哈弗福德信托公司（Haverford Trust）联合首席投资官汉克·史密斯（Hank Smith）依然警告称，投资者应该谨慎投资贵金属，以及任何其他大宗商品。
他在接受最新采访时说道：“在我们看来，尽管周五有所下跌，但2025年最后一个季度到2026年的这波上涨行情更多地是由动量投资驱动的。嘿，这是一项资产，它正在上涨。我们投资它是因为它正在上涨。”
“动量投资”是一种基于资产价格趋势延续性进行决策的投资策略，其核心操作是“追涨杀跌”，即买入近期表现强势的资产，卖出近期表现弱势的资产。
尤其是在去年黄金“狂飙不止”后，许多金融专家都建议将部分投资组合配置于黄金或其他另类资产，例如石油期货。他们的观点是，这些资产要么是价值储存手段，能够在经济衰退或通货膨胀时期提供安全保障或增值，要么能够提供与股票价格走势不相关的收益。
但史密斯并不认同这种理念。他认为，把钱投资于能带来收益的资产，比如分红股票，才是更明智的选择。他的投资组合中没有涉及贵金属、小麦或石油等大宗商品。
近几十年来，商品交易通过期货和现货价格ETF变得更加普及。投资者无需拥有实物储存金条或原油等资产，只需购买SPDR黄金信托（GLD）或美国石油基金（USO）等基金，即可参与这些资产的价格波动。
“那些都是投机，不是投资，”史密斯说：“因为实物商品没有收益，没有损益表，没有资产负债表，也不支付股息或利息——你买它们只是期望有人会以更高的价格买入。这是你赚钱的唯一途径。”
他还补充说，以前大宗商品市场的主要用户是那些需要对冲某些实物权益或所有权的公司，而如今的投资者则主要是押注价格上涨或下跌。
“回顾三四十年前，期货市场上购买石油合约的绝大多数买家都实际持有石油。换句话说，他们是航空公司在进行套期保值，还有其他一些公司也需要进行套期保值来保护自身利益，”史密斯继续说道：“而如今，这种情况只占少数。主要是对冲基金。”
此外，持有黄金的另一个常见理由是，它可以作为价值储存手段来抵御通货膨胀。虽然这在总体上可能是正确的，但从长远来看，黄金的表现落后于股票，尤其是在股息再投资的情况下。
“我也不认同黄金是价值储存手段这种普遍观点，”史密斯说：“我告诉你，就算你持有黄金100年，你也没什么可炫耀的。它的收益可能还不如国库券或者你的银行账户。”
无独有偶。华尔街明星基金经理、方舟投资的掌门人凯茜·伍德（Cathie Wood）日前也警告称，黄金的历史性上涨是一个投机泡沫，即将破裂。她指出，资产价格的抛物线式波动和“匪夷所思的飙升”往往预示着趋势反转。
“虽然抛物线式波动通常会将资产价格推高到大多数投资者意想不到的高度，但匪夷所思的飙升往往发生在周期的末尾。”她补充道。
亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）也曾指出，“从长远来看，黄金一直是一种表现相对较差的资产（类似于现金），因为它不是一种生产性资产。”
东财图解·加点干货
（文章来源：财联社）
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